おまえも分母にならないか？【20230511】
#225
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前回記事：100年後のBitcoinに希望の光、取引手数料がブロック報酬を上回る【20230509】
本日のメイントピック
金融市場の動向を分析しあらゆる事象をbuy Bitcoinに繋げる男、元BitMex CEO Arthur Hayesがブログを更新していましたので本日もこちらを取り上げます。
ArthurはいつもMediumに記事をアップするのですが、今回の記事はアップ後にMediumの検閲が入り削除されていました。そんなにやばいことが書いってあったんでしょうか？
今日の内容は「米国経済は必ず破綻する。絶対。」です。
書き方はロジカルなのですが、内容がとっても刺激的です。記事内ではおれが保証するとまで書いてありbuy bitcoinこれに極まれりといった感じです。
著者のぶめいはArthurのただのファンなので、更新を楽しみに待っているのですが、Twitter vs Substackやメディアからの検閲が入るのは書き手としては本当にめんどくさいです。これを気にArthurもSubstackを始めていたのでオススメしておきます。彼のNon-Fungibleな記事をP2Pで受け取りましょう。
元記事は例によってとても長いです。
冒頭に軽く私のサマリと解説を置いておきますが、とってもおもしろいので原文も読んでみることをオススメします。
ちなみに、最近は記事ごとにNFTを付けているんですが、Arthur回は長いので２ポイント差し上げます。ぜひ集めてみてください。
以下、サマリです。
米国銀行の仕組み
2008年以降、銀行規制が強化され、政府が預金を無制限保証するTBTF（Too Big to Fail）の8つの銀行とそれ以外の非TBTF銀行の2層構造となった
TBTF銀行は大企業や超富裕層がターゲット、政府の金融政策を実現するため大量の米国債を保有する
非TBTF銀行は米国経済の真のエンジン、スタートアップや個人への融資を担当
シルバーゲートから始まる銀行破綻＆救済事例からの学び
昨今の銀行が破綻した際、FRBと米国財務省は急遽、Bank Term Funding Program（BTFP）を執行し銀行を救済したが、金融市場はGOLDとBTCの価格を上昇させることで不快感を表した
First Republic Bank破綻事例の場合、TBTFに非TBTFを救済させたが、その時株式や債券保有者は一層された。ツケを払わされるのは株主であり、救済のために刷ったインフレの影響を受けるお前らだ
バイデン大統領はインフレを阻止したいがFRBと米国財務省は、政治的な理由から、この銀行危機に効果的に対処するために政策を変更することができない上、その傾向は続くだろう
今後予測されること
万一に備え、預金が保証されるTBTFの銀行へ非TBTF銀行の大口預金が移動し、非TBTF銀行は加速度的に預金を失い続ける
インフレ、金利、銀行規制が今のままなら、非TBTF銀行がすべて破綻しないシナリオはあり得ません。100％の破綻率になります。俺[Arthur]が保証します！[← ここ原文まま]
破綻しないためには、FRBが利下げを行うかドルをするしか無いがどちらにせよBTC価格が上がる。buy bitcoin！
はい、ということで今日の結論もbuy bitcoin!!となります。
先日は元Coinbase CTOのBalaji氏が米国経済の問題点について同様の内容の投稿しており話題になっておりました。米国経済のヤバさについては有識者が声を上げ始めて久しからずという感じです。
Balaji Srinivasan 'Burns' $1 Million in Bitcoin to Prove a Point
米国の経済格差が広がりすぎている。
というニュースは耳にすることも多いと思いますが、米国は政治的にも二極化しており、。共和党と民主党がそれぞれ異なる2つの経済別々に牽引しています。
下図は米国のGDPに対する貢献度をマッピングしたもので、青が民主党、赤が共和党です。
10年前の2008年頃はこれほど差はなく両政党ほぼ均等なグラフで会ったにもかかわらず、2018年頃から民主党は経済活動の盛んな地区でさらに優位に立ち、共和党は経済活動の少ない地区でより多く代表を務めるようすが顕著になりました。エリートの民主党、貧困にあえぐ共和党の構図の完成です。
この格差が生まれた10年間のほとんどの期間、2009年〜2017年はオバマ大統領の民主党政権化でした。2008年のリーマン・ショックにより、米ドルを大量に刷っていました。刷ったお金は民主党庇護下の土地に配られやすかったりするんでしょうか。その期間に格差が顕著に広がっています。
そして、政府の中枢や金融市場を動かしているのはエリート達、民主党です。
彼らはリーマンショックの時にお金を刷ればなんとかなることを学んでいます。自分たちの失敗を認め血を流すのは痛い行為です。代わりにお金を刷ってインフレとし、みんなで少しずつ痛みを分かち合おうとしていますが、実はその影響は貧困層側が強く受けています。
つまり、エリート達が儲けるための出口流動性を貧困層に押し付けているということです。まさに1つ前のArthur回で触れていたこちらです。合わせて読むとなお⭕です
https://nobumei.substack.com/p/20230425_arthur
米国の政治的分断を伝えるこちらの記事も大変おもしろいです。
Democrats and Republicans Aren’t Just Divided. They Live in Different Worlds.
では、長くなりましたが以下、原文翻訳になります。
ナイトクラブの経済圏と国家銀行システムには多くの共通点があります。
ナイトクラブに行くのはとても楽しいことです。良い音楽を聴き、友達と過ごし、恋人を見つける人もいます。しかし、楽しみが終わった後はいつも代金の支払いがあり、時には相当な金額になることもあります。費用の分配について合意されたルールがない場合、誰がどれだけ支払うかの会話は激しくなることがあります。
「私はちょっとしかいなかったよ。」
「一杯しか飲んでいない。」
「私はテーブルに女性を連れて行っていない。」
あなたのケチ友達（あなたが知っている人）は、支払いの分母に含まれることを避けるためにいつも言い訳をします。私の銀行業界でのキャリア初期に、私の親密な友達グループ（私たちは「Fam」と呼び合っています）は、仕事中のある日に「ボトルルール」を明確にするために話し合いました。
ボトルルールは、クルーのメンバーが分母の一部であり、その夜の請求額の同等の割合を支払わなければならないかどうかを決定しました。
ルールは簡単です。
女の子は払わない。
１杯飲んだら、ボトル会に参加する。( = 分母に参加する）
あなたがテーブルに1人の女性を連れて行って彼女が飲んだ場合、あなたはその夜のボトル会に参加する。
男性の友達を連れて来て、彼が1杯飲んだ場合、あなたはボトル会に参加して彼の分を支払う。
シャンパンを注文した場合、あなたはそれを完全に自分で支払います。
このルールは重要です。Famのメンバーの中に、いつもエゴが先行して、いろいろな場面でお金を払う気がない人がいる。数年前、東京の1オークで、彼は計算を間違えて、1本の値段で6本のDom Pを手に入れることができると考えてしまった。
彼はシャンパンを注文し、豪勢な気分になった後、会計時に自分の計算ミスに気づき、自分の愚かさをグループ全員に請求しようとしました。彼は他の友人から厳しく叱責され、最終的にはすべて自腹で支払った。
クラブが閉まる直前にボトルを注文した場合、あなたはそれを完全に自分で支払います。（同じシャンパンの友人もこの違反に頻繁に陥っています。）
そして今度は、銀行システムが避けられない損失をどのように配分するかという、より差し迫った問題である。
国家は強固な銀行システムを好みます。優れた銀行システムは、国民の貯蓄を集約し、政府や生産性の高い企業に貸し出すことができる。理想的な世界では、このような貸し出しが経済成長を生み出します。
しかし、銀行制度がしばしば問題を起こすのは、端数留保、つまり預金残高よりも多くのお金を貸し出してしまうからです。手持ちの資金を貸し出そうとするため、特にストレスの多い時期には、預金者の引き出し要求をすべて満たすことができない状況に陥ることがよくあります。このような状況は、政治的圧力や利益動機、あるいはリスク管理の不備などが重なり、銀行が巨額の損失を被った後に発生することが多い。銀行経営が破綻すると、政府は、栄光の銀行システムを再び健全な状態に戻すためのツケを誰が払うかを決めなければならない。
預金者、株主、債券保有者のいずれかが銀行を救済するコストを負担すべきなのか。それとも、政府は破綻した銀行を「救う」ためにお金を刷り、そのコストをインフレという形で国民全体に転嫁すべきなのでしょうか。
最もよく運営されている銀行システムでは、危機が発生する前に、このような状況を管理するための合意された一連のルールを確立し、破綻した銀行がどのように処理されるかを誰もが知っているようにし、パニックを抑制しています。
銀行システムは、金融と政治のエリートによって、うまく機能する国家に不可欠であると信じられているため、ほとんどすべての国で、銀行は常に救済されると考えてもよいでしょう。
問題は、銀行の資本増強のための費用を負担する分母に、誰が含まれるかということです。銀行が破綻する前にどのような費用分担が合意されていたとしても、実際に銀行が破綻すれば、関係するすべての利害関係者は、分母に含まれないように政府に働きかけるだろう。
Bianco Researchは、現在のおよび将来の米国銀行システムの災害を明確に示した本当に壮大なチャートパックを公開しました。このエッセイでは、そのいくつかのチャートが提示されます。
United States of America or United States of China
米国政府は岐路に立たされており、パックス・アメリカーナのためにどのような銀行システムを望むかについて、今のところ優柔不断である。
地元で融資を行う中小銀行の分散型システム（つまり、2008年以前の米国の銀行システム）を望むのか？
それとも、国王や超大金持ち、Jeffrey Epsteinに融資する少数のメガバンクによる中央集権的なシステムを望むのか（つまり、中国の銀行システム）？
2008年の世界金融危機の後、銀行規制を担当する鉛筆を押す人たちは、二層構造のシステムを作ることを決定しました。**8つの銀行がTBTF（Too Big to Fail）と判定され、その預金に対して無制限の政府保証**が与えられました。
JPモルガンはその筆頭で、米国の全預金の16％を保有している。これらのメガバンクに預金することにリスクはない。もしTBTFの銀行が失敗したら、アメリカ政府が必要なお金を刷って、すべての預金者がお金を取り戻せるようにするのです。基本的に、これら8つの銀行は国有企業であり、利益は株主に民営化されるが、損失は国民に社会化される。
この甘い契約の見返りとして、これら8つの銀行には、従うべき膨大な数の新しい規則が与えられた。これらのメガバンクは、これらのルールに手を加え、可能な限り有利な規制を実現するために、政治献金に何億ドルも費やした。
Source: Open Secrets
他のすべての銀行は、荒れ狂う自由市場を自力で乗り切らなければなりません。預金はすべて保証されているわけではなく、リスクがあるのだから、預金者は銀行がどのようにお金を貸し出しているのか、明確に知らされるべきだと思うだろう。
しかし、預金者は、銀行の意図的にわかりにくく、誤解を招くような財務諸表を解読し、ある銀行がうまく運営されているかどうか、自分自身で結論を出すしかないのです。
すべての銀行は、さまざまなタイプの顧客に対応しています。TBTF銀行は、大企業や超富裕層にサービスを提供し、証券の貸し出しや取引に長けている。TBTF銀行は、FRB（連邦準備制度理事会）と米国財務省の金融政策の導管であり、米国債を大量に購入することで米国政府を支えている。
一方、TBTF以外の銀行は、米国経済の真のエンジン、つまり、中小企業への融資や、より裕福な個人への融資を行うことで力を発揮しています。TBTF銀行は、商業用不動産、住宅ローン、自動車ローン、個人ローンなど、TBTF銀行が食卓から切り捨てたものを融資対象にしています。次の2つのグラフをご覧ください。TBTF以外の小規模銀行の強固なネットワークが、米国経済にとっていかに不可欠であるかを示しています。
米国の銀行システムの両コホートは、それぞれのローンブックを通じて異なるタイプの信用リスクにさらされているが、同じ金利リスクを共有している。金利リスクとは、インフレが進み、FRBがそれに対抗するために短期金利を引き上げると、低い金利で引き受けたローンの価値が下がるというものです。これは単なる債券の計算です。(この現象については、私のエッセイ「Kaiseki」で詳しく述べている）。
今年3月、1週間のうちに3つの銀行が破綻したとき、FRBと米国財務省は急遽、Bank Term Funding Program（BTFP）という救済策を練った。この計画では、米国債（UST）や米国住宅ローン担保証券（MBS）を保有している銀行は、それらをFRBに渡すことで、額面の100％を新たに印刷した米ドルで受け取ることができた。
不換紙幣に基づく分数準備銀行制度とパックス・アメリカーナの金融システム全般が信用ゲームであることを考えると、権力者は市場が自分たちの行為をでたらめだと言っても、好意的に反応することはないだろう。
金融市場はBTFPを正しく見抜き、米国の銀行システムの一部を「救う」ために4.4兆ドルを印刷する薄っぺらい方法だと認識しました。市場は、金とビットコインの価格を上昇させることで、このインフレの動きに対する不快感を表明しました。
政治面では、米国選出の様々な議員が最高の演技をして、これらの銀行救済を非難した。FRBと米国財務省は、次に銀行が救済される必要がある場合、彼らが何をしようとしているのか、それほど明白にはできないことに気づいた。
つまり、BTFPに加えられるいかなる調整も、密かに実施される必要があったのです。私たちが最も関心を寄せているのは、BTFPプログラムの対象となる担保の種類に関する調整である。
BTFPが発表された2023年3月11日から、金は5%上昇（白）、ビットコインは40%上昇（黄）しています。
しかし、その前に、何がこのような調整を促したのかを理解することが重要です。TBTF銀行、および資産の大部分をUSTやMBS証券で保有している銀行は、BTFPの発表だけで利益を得ていました。これらの銀行が預金流出に見舞われた場合、またその際に、適格債券をFRBに渡してドルを取り戻すことで、資金需要を容易に満たすことができると市場は知っていました。しかし，TBTF 以外の銀行は，資産の大部分が BTFP の資金調達に不適格であったため，それほど幸運ではあり ませんでした。
わずか1四半期足らずの間に、市場はBTFPを見破り、TBTF以外の銀行にもストレスを与えました。市場は、"BTFPにアクセスできなければ、誰が貸出金の金利差損のツケを払うのだろう？"と考えたのです。そして、"政府から暗黙の、あるいは明示的な支援を受けられない銀行の株式をなぜ保有するのか？"という疑問を持つに至ったのです。この疑問は特に重要で、**最近のファースト・リパブリック救済では、破綻した非TBTF銀行と健全なTBTF銀行のショットガンマリッジ(できちゃった婚)をFDIC(連邦預金保険公社)がアレンジすることの「代償」として、株式や債券保有者が完全に一掃されることが示されました。**その結果、株式保有者は地方銀行の株式を処分し始めた。100％の損失より99％の損失の方がましだ。99％の損失は100％の損失よりましだ。最初に売る者は、最もよく売れる。
ファースト・リパブリックはBTFP後の最初の犠牲者であり、同社がどのような方法で清算されたかは、誰が米国政府に気に入られ、誰が気に入らないかを知る手がかりになる。銀行救済をめぐる政治は有害です。
多くの一般市民は、2008年に家や車、中小企業を失ったことに腹を立てているが、一方で大銀行は政府から数千億ドル相当の支援を受け、記録的なボーナスをもらっている。特に、アメリカは資本主義社会であり、企業の倒産を許容することがシステムの一部であると考えられている。
イエレン財務長官は、BTFPの件で非難を浴び、どんなことがあっても、米国政府が破綻した銀行をさらに救済するようなことはできないと言われたはずです。つまり、BTFPに手を加えて、あらゆる銀行資産を資金調達の対象とするようなことは考えられなかったということです。
少し前に、ジョー・バイデン米大統領がジェローム・パウエルFRB議長に、インフレ阻止が最優先事項であると告げた。大統領の意向に逆らいたくないFRBは、インフレ率が5％に達している間は、不安定な銀行からの預金流出を食い止めるために十分な金利を引き下げることができなかった（これについては、このエッセイの後半で詳しく説明します）。政府の2つの主要な金融部門（FRBと米国財務省）は、政治的な理由から、この銀行危機に効果的に対処するために政策を変更することができなかったのです。
「私が大統領選に出馬したのは、いわゆるトリクルダウン経済にうんざりしていたからです。私たちは今、労働者家族のために働く経済で、歴史的な回復を築くチャンスを得ているのです。急速な回復から安定的で着実な成長へと移行するために、私たちが今できる最も重要なことは、インフレ率を下げることです。そのため、私はインフレへの取り組みを経済の最優先課題としています。"
ジョー・バイデン米大統領、2022年5月のWSJ論説にて
破綻した銀行の整理を担当する米国政府の機関である連邦預金保険公社（FDIC）は、TBTF銀行を集めて「義務」を果たし、破綻した銀行を買い取ろうと最善を尽くしました。当然のことながら、これらの利益追求型の政府系企業は、政府がさらに多額の資金を提供しない限り、ファースト・リパブリックの救済には手を出さなかった。そのため、何日もかけて株価が99％下落した後、FDICはファースト・リパブリックを差し押さえ、資産を売却して預金者の負債を補填することになった。
⚙️ Notes：銀行の株価が重要なのは、2つの理由があるからです。まず、銀行は負債を支えるために最低限必要な自己資本、すなわちスキン・イン・ザ・ゲームを持っていなければなりません。株価が下がり過ぎると、この規制要件に抵触することになります。第二に、株価が下落すると、預金者は「火のないところに煙は立たない」と銀行から逃げ出す。
2023年5月1日（月）の市場が開く直前の11時、FDICはTBTF最大の銀行であるJPMに甘い条件を提示し、JPMはファースト・リパブリックの買収に合意しました。JPMのCEOであるジェイミー・ダイモンは、株主総会で「銀行は直ちに20億ドルの利益を認識するだろう」と述べたほど、この取引は素晴らしいものだった。政府保証付きの銀行であるJPMは、政府が20億ドルの利益を即座に得られるような好条件を提示するまで、破綻した銀行を買うことを拒否する。ジェイミーの愛国心はどこに行ったのだろうか。(←めちゃくちゃ皮肉ってる)
数字に惑わされて、この救済措置の重要な教訓から目を逸らしてはいけない。ファースト・リパブリックの取引は、TBTF銀行による買収を通じて国有化されるための前提条件を示している。それを見てみよう。
Condition
株式保有者と債券保有者が一掃される。ドーナツ...ベーグル...ガチョウの卵。Capeesh(←この単語わからん)？
Response：
もし、あなたの銀行が融資ポートフォリオに利子損失を抱えていて（どの銀行にもある）、これらの融資がBTFPの対象外であれば、その株を即座に売却しなければならない！FDICに殺されたくはないでしょう。空売りは、これらの糞銀行株の暴落に責任を負いません。FDICが介入した場合、100％の資本喪失を恐れてロングホルダーが売っているのです。
Condition：
政府保証のあるTBTF銀行が、破綻した銀行の資産を引き継いで買い取ること。TBTF銀行は、FDICが提供する追加的な政府援助がなければ、これを行うことはできません。
Response：
ファースト・リパブリックのケースでは、JPMはFDICから安価な融資を受け、同機関がローンブックの損失の80%を負担した。基本的に、政府は、TBTF銀行が最初に倒産した銀行を買収した場合にのみ、BTFP適格担保を拡大するようです。これは巧妙で、ほとんどの政治家とその有権者は、**米国政府が正式に宣言することなく銀行システムに対する支援を拡大したことに気づかないだろう。**FDICのバランスシートは、破綻した銀行のローン帳やTBTF銀行への低利融資による潜在的な損失で肥大化することになるのです。したがって、パウエル、イエレン、そしてバイデン政権は、銀行を救済するためにお金を印刷したことを簡単に非難することはできない。
The Critical Assumption[重要な前提条件]
いざとなれば、米国の政策決定者は銀行システムを救うために必要なことを必ず行うと信じているのであれば、連邦政府の認可を受けた銀行の預金は最終的にすべて保証されることに同意する必要があります。そうでない場合は、一部の銀行預金者が損失を被ることになると考える必要がある。
どちらの可能性が高いかを判断するためには、2023年にこれまでに破綻した銀行とその処理方法を見ればよい。
Notes：シルバーゲートは完全に破綻する前に破産を宣言したため、厳密にはFDICに差し押さえられたわけではありません。
FDICが銀行を差し押さえたすべての状況において、預金者は救済された。ありがたいことに、シルバーゲートは破産を宣言したとはいえ、同様に預金者を救済することができたのです。したがって、たとえTBTFでない銀行に預けていても、あなたのお金は安全である可能性が高い。
しかし、FDICが銀行を差し押さえた場合、TBTF銀行が急襲して預金者を救済してくれるという保証はありませんし、銀行が破産を宣言した場合、すべての預金を完全にカバーできるだけの資産を有しているという保証もありません。
したがって、25万ドル以上の資金を、政府による完全な預金保証があるTBTF銀行に移すのが得策である。そうすれば、TBTF以外の銀行からTBTFの銀行へ大口の預金が移動し、預金逃避の問題がさらに深刻化することは必至です。
イエレン米財務長官がすべての銀行に包括的な預金保証を提供できないのは、米国議会の議決が必要だからである。そして、上記で述べたように、政治家がこれ以上銀行を救済しようとする意欲はない。
Deposit Outflows
非TBTF 銀行は、加速度的に預金を失い続けるだろう。
まず、上で主張したように、自分の預金が100％安全であると確信するためには、非TBTF銀行からTBTF銀行に資金を移動させる必要があります。
第二に、すべての銀行は、FRBにお金を預けたり、短期の米国財務省証券に投資したりするマネー・マーケット・ファンド(投資信託)への預金を失うことになります。考えてみてください。
マネー・マーケット・ファンド(投資信託)では5％近く、銀行預金では0.50％の利息を得ることができます（上のグラフを参照）。TikTokの動画を数本見るのにかかる時間で、携帯電話を使ってお金を動かし、利息収入をほぼ10倍にできるとしたら、なぜ銀行にお金を預けたままにするのでしょうか？
マネーマーケット・ファンド(投資信託)が何なのか理解するのが面倒で、銀行にお金を預けておきたいとしても、現時点でTBTF以外の銀行でそれをする理由はない。TBTFの銀行は預金がなくなっても、気にする必要はありません。なぜなら、一日の終わりに、米国政府が必ずお金が戻ってくることを明確に保証しているからです。TBTFでない銀行は、まさにお手上げで、預金流出が破綻を促進し続けるでしょう。
インフレ、金利、銀行規制が今のままなら、TBTF以外の銀行がすべて破綻しないシナリオはあり得ません。100％の破綻率になります。保証されます！
なるほど......ちょっと強引かもしれませんね。生き残ることができるのは、完全予約制の銀行だけです。つまり、預金を受け入れ、その資金をすぐに一夜のうちにでFRBに預けるのです。これは銀行業務としては非常に安全な方法だが、残念ながらFRBはこのような銀行業務には好意的ではない。FRBは、このビジネスモデルを採用しようとする銀行の申請を、理由は不明だが拒否している。
The Denominator[分母について]
もし、TBTF以外の銀行の最終的な運命に関する私の予測が正しいのであれば、米国のマネーサプライはどこまで大きくなるのでしょうか。これが本当の疑問です。
BTFPによって、潜在的な拡大幅は少なくとも4.4兆ドル（つまり、米国の銀行のバランスシートにある、いつでも現金と交換できるUSTとMBSの量）であることがわかりました。
また、FRB、米国財務省、銀行規制当局が好む手口は、TBTF銀行が破綻した非TBTF銀行の負債を引き受けることを強く主張することであることも分かってきた。TBTF銀行は、政府が印刷したアメリカ国民の税金で支払われる安価な資本と損失吸収を受けることで、この公共サービスを引き受けます。したがって、マネーサプライは、実質的に非TBTF銀行の融資総額である7.75兆ドル分だけ拡大することになる。
ネッド・デイヴィス・リサーチの購読者向けのメモです： 7.75兆ドルという数字を確認するために、ECON_51という報告書をご覧になることをお勧めします。
念のため申し添えますが、これらの融資に裏付けが必要な理由は、預金が流出したからです。預金が流出すると、銀行は融資を額面よりはるかに安い金額で売却し、損失を計上しなければならない。損失が出るということは、銀行の自己資本が規制値を下回るということであり、最悪の場合、預金者に全額を支払うだけの資金が残らないということである。
TBTF以外のすべての銀行が倒産しない唯一の方法は、以下のいずれかのことが起こった場合です：
FRBが利下げを行い、リバースレポや3ヶ月物国債の利回りが2～3％の範囲を下回る。2％から3％の範囲とは、銀行の融資ポートフォリオの混合利回りの推定値である。FRBが金利を引き下げるのは、インフレ率が低下しているためか、米国の銀行システムにさらなるストレスがかかるのを防ぎたいためか、そのどちらかでしょう。その場合、銀行は預金金利を引き上げ、投資信託が提供できる金利と同等か、それをわずかに上回るようにすることができ、銀行預金は再び増加することになります。
BTFPの対象担保は、米国の銀行のバランスシート上のあらゆるローンに拡大される。
オプション1は金融条件を緩め、ビットコイン、金、株、不動産などのリスク資産が一斉に汲み上げられる。
これは貨幣の価格の下落である。
オプション2は、最終的に印刷されるマネーの量を拡大する。そしてまた、これは銀行システムの外にあるリスク資産にのみ支持される。つまり、金やビットコインがパンプし、株や不動産がダンプする。株価が下がるのは、銀行の信用がなくなり、企業が資金調達できなくなるためです。不動産は金融システムの外にあるが、名目ドルベースでは非常に高価であるため、ほとんどの購入者は購入資金を調達しなければならない。住宅ローン金利が高止まりすると、誰も月々の支払いをすることができなくなり、価格が下落する。
これは貨幣の供給量の増加である。
いずれにせよ、金やビットコインが上がるのは、お金の供給が増えるか、お金の価格が下がるかのどちらかです。
しかし、インフレが緩まず、FRBが利上げを続けることで、お金の値段が上がり続けるとしたらどうでしょうか。つい先週、パウエル卿はFRBの目標はインフレの獣を退治することだと強調し続け、銀行危機のさなかに0.25％の利上げを実施したのです。この場合、TBTF以外の銀行は、投資信託と預金金利のスプレッドが拡大することで預金者が逃げ出し、その結果、最終的に倒産して、とにかく融資が政府によってバックアップされることになるため、倒産を続けることになります。そしてご存知のように、政府が保証する融資が増えれば増えるほど、損失をカバーするために結局はより多くのお金を印刷しなければならない。
しかし、私は、米国の政治エリートは、銀行システムを健全化するよりも、お金を刷ることを選ぶと確信している。
多くの読者は、この銀行の問題は純粋にアメリカの問題だと考えているかもしれない。そして、ほとんどの読者はパックス・アメリカーナの市民ではないので、この問題は自分には関係ないと思うかもしれません。しかし、そうではない！米ドルの基軸通貨としての地位のため、ほとんどの国がアメリカの金融政策を輸入しています。さらに重要なことは、政府系ファンド、中央銀行、保険会社など、米国以外の多くの機関が米ドル建ての資産を保有していることだ。好むと好まざるとにかかわらず、米ドルは金やビットコインなどのハードアセット、石油や銅などの有用なコモディティに対して下落を続けるだろう。あなたも分母の中にいる、赤血球の多いジェーン・ドウ・アメリカン・シュマックと同じです。
Boom Boom Boom
インフレが高止まりし、FRBが利上げを続ける、あるいは現在の金利を維持するのであれば、より多くの銀行が破綻し、TBTFの救済が増え、政府はより大きなTBTF銀行の設立を支援し続けることになります。そうなれば、貨幣と金の供給が拡大し、ビットコインは暴騰する。
インフレ率が下がり、FRBが利下げを急げば、結局、銀行の破綻はなくなる。しかし、そうなると貨幣の価格が下がり、金とビットコインが上昇する。
→いや、どっちも上がっとるやないかい
なぜ、銀行が長く生き残り、低金利の融資が満期を迎え、より高い利回りで引き受けられる融資に置き換わるという結果を考えなかったのか、と思う人もいるかもしれない。
預金者は、銀行で0％、投資信託で5％の利回りを得るために、12～24カ月も待つことはないでしょう。タップタップ、スライドスライド、わずか5分であなたの預金はあなたのスマートフォンの銀行アプリのおかげで消えてしまいます。現代人には時間が足りません！
金やビットコインを所有していても損はない。ただし、政治的エリートが銀行システムの完全な破綻を覚悟しているのであれば別だが。真の破綻とは、多くの銀行が倒産することを意味します。
そうなれば、銀行による企業への融資はすべてストップすることになります。多くの企業が資金繰りに行き詰まり、倒産するだろう。銀行の信用がなくなれば、新規事業の創出も減少する。住宅ローン金利が急上昇し、住宅価格は急落する。多くの企業が2020年と2021年に低金利の負債を貪り、負債をロールオーバーするための手頃なクレジットがなくなると倒産してしまうため、株価は暴落するだろう。
長期の米国債の利回りは、商業銀行が債券を買うというサポートがなければ、急上昇するだろう。このようなことが起こる時期に政治家が君臨していたら、再選されると思う？そんなチャンスはない！したがって、様々な金融当局や銀行規制当局が、銀行救済はもうしないと豪語しても、いざとなれば、彼らは律儀に「brrrr」ボタンを押すだろう。
従って、「アップ・オンリー」なのです！ただ、請求が来たときに、欧米の金融システムで最後のカモにならないように気をつけましょう。ビットコインを手に入れ、脱出する！
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